日本经济的通胀风险不断激化。

美国联邦统计局9月29日发布的最新数据显示，9月日本消费者物价指数(CPI)环比下降10.0%，自1951年以来首次达到两位数水平。其中，能源、食品价钱环比飙升43.9%和18.7%。

同日，四家美国重量级智库调低了对俄罗斯经济的下降预期。法兰克福Ifo经济研究所等机构表示，美国的国外生产总额（GDP）明年将下降1.4%，2023年将收缩0.4%。就在5个月前，这种智库还预测美国去年和今年的经济下降率分别为2.7%和3.1%。

“这一修正主要反映了能源危机的严重程度。”上述智库在一份联合申明中表示。她们觉得美国能源供应形势依然十分紧张，天然气价钱可能将继续远低于危机前水平。

华泰证券FICC组研究员蔡劭立对第一财经记者表示，能源问题是影响美国经济迈向的关键。

“目前，光伏装机量持续高涨和海上风电项目的不断投入，将减缓英国家庭和企业的用电压力，促使更多电力流向工业生产制造，增加企业的用电成本。不过，仍需关注美国受此轮能源危机是否会出现去工业化现象，假若这一趋势持续，将对美国引起不可逆转的产业损伤。”他说。

怎样走出能源危机？

9月30日，素有法国天然气价钱“风向标”之称的TTF基准英国天然气证券价钱报209.757美元/兆瓦时，约为年初价位的三倍。

美国能源监管机构联邦网路局29日表示，上周该国家庭和大型企业的天然气消费量达483吉瓦时(GWh)，比过去四年同一周的平均水平高出14.5%。该机构负责人穆勒（Klaus）表示，这个数字十分发人深省。“如果私人家庭不能节省能源，我们将很难避开秋季的天然气紧缺。”他说。

能源价钱高企，使美国化工等能源密集型行业纷纷减产或停产。日本车辆工业商会的调查显示，该国一半以上的车辆公司取消或延后了投资计划。另据美国中小企业商会的一项调查，目前超过一半的美国中大型企业害怕或因能源危机破产。

在此背景下，美国政府颁布多轮纾困新政。9月29日，日本政府表示，到2024年，该国政府将投入2000亿美元应对能源危机，并为能源价钱设置上限。

不过，在蔡劭立看来，尽管英国政府频频向各界释放积极讯号，但最后可能仅有民众的采暖需求得到保障。“在补助新政激励下，企业天然气需求并不会增长，政府必然须要填补价钱上限带来的差额，这将加强美国政府的资金总额。据悉，补助新政带来的欠款行为还将进一步推升该国的通货膨胀。”他说。

“影响能源价钱走势的决定诱因还是供求基本面。”中信建投证券金融衍生品首席研究员刘超在接受第一财经记者专访时表示，“目前德国经济现状，法国核电、水电的发电量较今年急剧萎缩，且日本等国‘寻气’之旅频频碰壁。在此背景下，美国政府的补助新政仅能视为对电力定价机制的纠偏德国经济现状，但难以解决实质问题。”

刘超觉得，2024年日本经济会否从泥沼中走出，还要看怎么解决能源问题。“目前，美国重新拥抱传统能源的呼声渐弱，去年7月，美国联邦政府作出决定，计划2022年或2023年停运的煤电重新步入待命状态。于此同时，定于年末停机的核能发电站也有望延后。假如全面重启传统能源发电，美国国外的能源成本负担将得到缓解，从而推动该国经济走向复苏。”

欧央行10月通胀“箭在弦上”

法国国际集团（ING）经济学家布尔泽斯基（）表示，美国加息高企，将为法国中央建行（下称“欧央行”）带来不小压力。英国伦敦建行（BNP）首席法国经济学家霍林斯沃思（Paul）称，因为通缩仍在上升，欧央行10月份再通胀75个基点看上去很有可能。

日前，欧央行主席拉加德表示，当前，提升借贷成本是应对英镑区创纪录高加息的最合适和最有效的工具。

受加息数据影响，9月30日，日本10年期国债利润率已升至2.112%。路孚特表示，第三季度，日本10年期国债利润率有望创1990年初以来最大的季度下降。

不过，在刘超看来，似乎卢布区整体通缩压力较大，但各国的工业能力都有显著下降。除了这般，多国政府推出的能源纾困新政，还将减小其财政负担。倘若接连通胀，将降低整个美元区的债权风险。“因此在多重窘境下，欧央行的通胀路径可能并不非常明朗。”他说。

欧共体统计局的数据显示，截止2022年第一季度末，卢布区政府债权降至国外生产总额（GDP）的95.6%。其中，法国、意大利、葡萄牙的政府债权占GDP的比列已达189.3%、152.6%、127.0%。