欧洲央行也是无奈，在全球央行都在行动的时候，发行自己手里没什么牌可以打了，这次全球股市下跌，最多的已经下跌超过40%，这个程度放在任何一个资本市场都算是小型的股灾了法国新增1404例。德国股市下跌就达到了34%。德国可谓是欧洲经济的顶梁柱。

面对疫情在全球的蔓延，韩国、伊朗、意大利相继成为重灾区，不免让人对疫情的扩散更加担忧，而目前欧洲以及美国的防控措施却并未令人放心，而最近的疫情数据表明，疫情在欧洲和美国有加速扩散的风险，而且更令人担忧的是检测不足导致有些已经感染但是并未被确诊的现象存在，并且这个数量可能还不低。西班牙新增确诊501例，累计4209例，死亡120人，死亡率3%，法国新增495例，累计病例2876例，死亡61人，死亡率2.1%，美国新增291例，累计1832例，死亡41例，死亡率2.2%。

这几个国家的死亡率都比较高。因为正常情况下，在没能够得到有效治疗的情况下，死亡率通常不到1%，但是法国、西班牙和美国都是正常情况的2倍，但是这几个国家目前并没有迹象显示已经发生医疗挤兑的事件，那么还还有一种可能，那就是没有足够的措施来确诊那些已经感染的人。也就是说真实的感染人数 比公布的要高一倍。

疫情在加速扩散，对经济的前景非常担忧，传导到了金融市场，股市奔溃，一方面要做的是央行出手稳定金融市场，另一方面需要做的是在预防和抗疫方面重新重视起来，并有具体的措施实施。

到目前为止美联储已经降息50个基点了，并且进行了1.5万亿的回购操作，并计划在下个月进行5万亿的回购操作，这已经是不是QE胜似QE了。而且有机会预测美联储未来会降息到零，上次降到零是号称百年金融危机的2008年。而中国央行也在今天下午定向基准0.5到1个百分点，并且对符合考核条件的股份制商业银行额外再定向降准1个百分点，释放长期资金5500亿人民币。

英国也降息50个基点，并且计划进行量化宽松操作，但是欧洲央行手里的牌是在是不多，再融资利率已经是零，存款基准利率已经是-0.5%了 ，降无可降，日本目前也是这样的情况，日本是负利率。所以日本央行这次也没什么动作。

最近欧美股市都出现了明显的动荡，也出现了比较大幅度的下跌。但就在这样的背景下，欧央行依然没有选择继续降息，这与美联储迅速降息50个基点的应对方式形成了鲜明对比。因此市场对欧央行降息的落空之后，欧洲股市出现了暴跌，带动全球市场在3月13日出现了大幅度的崩盘。不过欧央行此举是一个比较合理的决定，并且还会有更多的措施后续进行释放。

一、为什么欧央行不愿意选择降息？对于市场而言，央行的降息不仅仅是对市场迅速的支撑，更是一个明确的宽松信号，代表央行即将对市场进行干预。这也是为什么在美联储降息预期逐渐升高之后，2月28日暴跌之后的美股出现了回升的原因。

但是现在欧央行不愿意降息来挽回股市，确实是有欧央行自己的苦衷。

第一，与美联储不同，欧央行目前的利率已经是负值，这意味着欧央行的降息空间非常有限。

虽然说取消了零利率的限制，让欧央行的降息理论上没有极限，但是一旦欧央行非常轻易的突破了负0.5的利率，就可能带给市场一种负利率没有极限的信号，从而让负利率的降息失效。从此之后很可能每一次市场动荡，都会期望欧洲央行用扩大复利率来应对，而如果欧洲央行没有继续扩大负利率的话，市场就会更加恐慌。但是负利率本身是存在非常大的隐患的，可以说是饮鸩止渴，而现在是否应该进行这样的刺激，还并不一定。图为欧洲央行的利率水平已经远低于美国。

第二，对欧央行来说，现在远非到打出最后一张牌的时机。

突破-0.5%的负利率，是欧洲央行面对衰退的最后一张底牌，但是现在是否是打出这张牌的实际，却有很大的分歧。

首先，需要知道的是，现在欧洲面临的主要经济下行压力来自于公共卫生事件对于经济的冲击。而现在公共卫生事件对于经济的冲击才刚刚开始，未来还会逐渐发酵，如果现在突破了负利率，以后要靠什么来进一步提振市场呢？

其次，公共卫生事件对于经济的影响更多来自于对需求的抑制，而降息主要是通过台生投资意愿来促进市场，这样在公共卫生事件冲击下的经济却不一定能够受到刺激。就比如说，即便是你手里平白无故多了很多钱，但是在疫情期间，你可能更多的选择宅在家里而不是出去消费。。

最后，欧央行在这一次公共卫生事件的冲击之下，已经来到了明确的衰退区间，这就是说未来对于经济的压力会非常的严重，究竟是把降息用于应对衰退的风险和促进复苏，还是把降息用于支撑股市，这是欧央行一个并不算太难的选择。图为欧洲经济预期迅速下滑。

所以欧央行在这种情况下，选择暂时停止降息是一个非常合理的选择，但是却不能得到市场的理解，为了对市场进行相应的支持，欧央行还出台了其他的措施。

二、欧央行并不是什么都没有做。降息是一种大家都非常了解的央行宽松政策，但是实际上央行的政策工具非常的丰富，在降息之外依然可以对市场进行支持。

虽然这一次欧央行并没有宣布降息，但同时却出台了向市场注入流动性的一揽子政策，这套组合拳从实际上来说对于市场都是利好，只不过在降息预期的失落之下相比没有那么明显而已。

第一，欧央行扩大了量化宽松的规模，在接下来的一年中释放1200亿欧元的流动性。与美联储的回购不同，量化宽松是直接对二级市场的支持，现金直接撒向了市场，所以1200亿的欧元对于股市已经能够形成理论上的支持。要知道，欧央行此前宣布了每月200亿欧元的量化宽松，这相当于把全年的计划提高了50%。图为欧央行量化宽松规模。

第二，欧央行增加了额外的长期再融资计划，也就是ltro，这可以向银行系统提供更直接有效的流动性支持，从而缓解金融机构的流动性短缺防止保证金不足而出现的头寸流动性紧张。在通常情况下，股市抛售潮的扩大来自于机构保证金账户被击穿，而缓解短期流动性压力有可能会解决这个矛盾。

第三，欧央行从实际上降低了tltro3 的利率高达25个基点，并且提高了参与tltIo3的申请规模，这主要是应对疫情的一次有效手段相可能遭受疫情直接影响的企业进行更为直接的帮助。

也就是说欧央行在降息之外，进行了更多的宽松货币政策，这些措施生效需要一定时间，而且不像降息那样更为明显，因此也对市场没有造成立竿见影的效果，不过假以时日还是能对市场形成支撑的。

三、更多的宽松政策还会到来。刚才说到过欧央行暂时没有启动负利率的扩张，主要是不想在没有面对最后的危机前打出最后一张手牌。不过随着欧洲的经济衰退征兆更加明显，扩张负利率只是时间问题。

目前来看美联储在美股持续动荡的压力之下，很可能迅速用完100个基点的降息空间，重新把利率降回到0的水平。在这样的背景下，各国的更多宽松政策会加速出台，包括欧洲的负利率扩大。

在危机面前，欧央行很可能在几个月的时间内继续降息20个基点对经济进行支撑，同时现在量化宽松的绝对数量还会提升，最终有可能达到每个月400亿欧元到500亿欧元的水平。如图。

另外，欧央行在拉加德的领导下，很可能会赢得与欧盟各国政府更好的沟通环境，这意味着欧洲很有可能重新进行财政的扩张，与货币政策配合推出相应的财政刺激计划，这对于欧洲经济来说是最有效的推动。

综上，欧央行之所以没有在金融系统的严重冲击之下选择降息，是因为欧央行手中的政策空间远远小于美联储，在危机真正到来之前，降息会透支乎央行未来的政策空间，埋下更大的隐患。不过随着危机的展开，欧洲央行未来的宽松政策只会更加的极端，负利率的再次扩张只是时间问题。