正处于稳定向下阶段，应当捉住目前的良好时机，坚决有力地进行结构调整

序言

当前，国际事态正在发生深刻的变化，韩国公布税改计划，国外楼事政策频出，金融监管再升级，这种不确定诱因促使我国经济形势显得比往年“复杂”了。关于怎么看待当前的宏观经济问题，我国经济学界一些学者专家出现显著分歧。而我们的想法是，我国经济总体延续稳中向好趋势，经济增长虽然是6%的水平也相当不错，眼下是推动结构调整、深化机制体制变革、推进“一带一路”和拆除重大风险“引信”的最好时机。

我国经济正处于稳定向下阶段

总的来说，我国经济发展新常态下速率变化、结构优化、动能转换的特点愈加显著，稳中向好的态势不断巩固。从速率看，今年中国经济增速6.7％，虽较过去两位数的高下降有所趋缓，但在全球主要经济体中仍高踞前列。当前，我国经济正处于“增速换挡期”，面临着不小的下行压力，但我们觉得，我国经济正在稳定向下发展。

一是尽管近几年的GDP增长在增长，但增速的绝对数额仍是稳定的。从2016年来看，尽管增长下降0.2个百分点，但GDP多降低了近1万万元。而从历年的下降额来看，2012—2016年下降额分别为5.1万万元、5.5万万元、4.9万万元、4.5万万元、5.5万万元，增长从2012年的7.9%增长到2016年的6.7%，增长下降了1.2个百分点，降低值却多了0.4万万元。

二是一季度GDP、规模以上工业企业收益、工业降低值等经济指标均较2015—2016年同期有显著的好转。一季度，GDP增速6.9%，较2016年推动0.2个百分点；规模以上工业企业收益环比下降28.3%，为2011年以来最快增长。从宏观和微观两个层面来看，中国经济增长或走出弧形底形的反转趋势。

种种征兆表明，中国经济目前处于一个稳定向下的阶段。

增长6.5%已相当不错

自2008年风靡全球的金融危机开始，我国GDP增长开始有了显著的疲弱征兆，而自2015年11月中央财经领导小组第十一次大会指出，在适度扩大总需求的同时切实加大供给侧结构性变革开始，“供给侧结构性变革”逐渐成为热词，随着各类措施的颁布，各地全面推进变革的推动速率显著推动。因而可以说，当前中国经济稳定向下的趋势在延续。不同于日本、巴西近些年来出现的经济下降，尽管“新常态”下中国经济的发展前景备受指责，但仍处于一个稳定上升的态势，且上升势头没有出现任何反转的征兆。

但从目前的情况来说，随着各地房地产调控升级，作为GDP重要“支柱”的房地产相关产业必然遭到很大的冲击。按照国家统计局数据，2016年全省房地产开发投资万元，比上年名义下降6.9%（交纳价钱诱因实际下降7.5%），比上年推动5.9个百分点。2016年中国房地产业降低值占GDP的比重为6.5%，倘若加上建筑业，这个比列还要再高一些。建筑业以及房地产中的实体经济部份，仍是中国经济重要的支柱产业。

房地产调控升级势必定影响到GDP，可以说当前经济形势分析，假如房地产的GDP总额不下降，2017年GDP6.5%的增长目标很难实现。目前的关键问题在于解决房地产发展不均衡及过度热炒的二手楼市格。二手楼市格的高企无益于社会稳定，同时也不会对GDP作出太大的贡献。未来政府的调控或一边严明二手楼市格与供给，一边大力推动房子供给。从2017年一季度的房地产成交情况来看，相较2015年年末及2016年已出现了显著的下降。截止2017年4月28日，30个大中城市房地产成交面积累计环比增长31.56%，月同比增长16.92%，月环比增长40.85%，周同比增长2.01%。

一季度的艳丽数据为去年经济的平稳运行打下了扎实的基础，也为后续供给侧变革和金融去杠杆的推动创造了更多的空间。按照国家统计局新近公布数据，2016年国外生产总额74.41万万元，增长6.7%。目前，新加坡和我国是全球经济体中仅有的两个GDP总额超过10万亿卢布的国家。

2016年我国GDP总额超过“金砖四国”中俄罗斯、印度、巴西与巴拉圭的总和，在此基础上维持6.5%的增长已属“奇迹”，就目前年下降速率恐怕，2017年的降低量相当于1994年全年的GDP总额。而从GDP增量来看，2016年中国GDP增量为5.5万万元，约合8000亿港元，仅当初增量超过英国、阿根廷等国家的GDP总额，为肯尼亚整体GDP总额的1/3。

对于中国来说，保持6.5%以上的增长已殊为不易，虽然增长进一步下降至6%的水平，从增长及增量上来看，也是高踞世界首位的。

调结构、推变革、扩开放的黄金期

自2015年11月中央财经领导小组第十一次大会指出，在适度扩大总需求的同时着重强化供给侧结构性变革开始，中国经济可以说是步入了全面的调结构阶段。自2016年9月开始，PPI增长由负转正表现了工业品价钱有所下降，供给侧变革初显成效。包括螺纹钢、煤炭、铜在内的工业品价钱急剧下降，焦煤价钱从2016年年初急跌不到600元/吨一路下降，截止2017年3月31日价钱已达到1396.5元/吨，跌幅超过100%；而螺纹钢也从2016年年初的2000元/吨涨至3760元/吨，跌幅超过80%。工业品价钱的低迷彰显了供给侧变革带来的巨大成效。

与此同时，CPI处于一个相对温和下降的阶段，年均增长在2016年恢复到2%的水平上，预计2017年仍将维持这一水平，适当的滞胀有利于经济的发展。另一方面，国家实行积极的财政新政和稳健的货币新政。一季度货币总额仍保持在11%左右的增长，而个贷及社融的数据也显示，虽然相较于2016年货币政策略有缩紧，但仍然维持在较为修身的状态下。一季度，财政也较为罕见地出现了逆差的情况，说明去年的财政新政也较为积极。从货币与财政新政的角度，国家层面为经济结构调整提供了一个良好的环境。随着经济的不断发展，GDP中第三产业占比不断提高。而从工业降低值来看，高档制造业的环比增长均小于平均值，说明在大力推动供给侧结构性变革的同时，我国经济结构也在发生渐次的改变。

而在国务院发布的《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》中也提出，到2020年，战略性新兴产业降低值占国外生产总额比重达到15%，产生新一代信息技术、高端制造、生物、绿色低碳、数字创意等5个产量规模10万万元级的新支柱，并在更广领域产生大批跨界融合的新下降点。

在我们看来，除房地产行业外，倘若仍能拥有3—4个支柱型产业，我国能够有效减缓目前的“结构”问题。而在这方面，日本其实是我们学习的一个方向，在日本不仅房地产业之外，信息业、高端制造业、专业服务业等产业均为相当重要的GDP构成。我国应当捉住目前的良好时机，坚决有力地进行结构调整。

随着经济结构的调整，相应的体制机制变革也在全面推开。近些年来，针对医药、房地产、税收等方面的变革正在逐步加快，营改增、房地产调控的持续升级、药品“两票制”的推动，都显示了我国对国计民生方面变革的决心及注重程度。良好的变革成效，有利于维护社会稳定，推动经济发展。

而在对内变革的同时，对外我国也积极地实行开放的新政，非常是“一带一路”的提出。特朗普连任首相以后的收缩战略，改善了我国的外部环境当前经济形势分析，近些年来我国已与多个国家构建了战略伙伴关系，而通过与“一带一路”沿线国家的经贸、文化合作，进行优势互补，能为我国经济构建更好的外部环境。

据悉，通过精准脱贫、转移支付等途径，收入分配两极分化的趋势早已控制；通过淘汰落后产能，强化环保执法，水、空气严重污染的势头早已得到遏止；通过“三去、一降、一补”，供给侧变革取得了显著成效。

综合来看，我国经济处于一个从快速降速转变为平缓下降的阶段，总体仍是上升趋势，我们应保持足够的信心，调结构、推变革、扩开放和回红色、促共享的一些列措施将使我国继续走在持续、协调、健康发展的公路上。

（作者单位：华鑫期货）

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